家用电器:上轮补贴周期中家电板块股价如何演绎荐3股

电线电缆 2019-02-27101未知admin

  报告要点周度专题核心内容从历史经验来看,补贴政策对家电板块的估值中枢并无明显提振作用,2009年板块显着相对收益的核心驱动因素为政策对行业业绩的刺激作用,后续随着政策带动效果边际递减,板块相对收益也趋于平淡;个股方面,短期二线品牌由于市场份额及盈利能力基数相对较低,因此业绩及股价弹性更为显着,但整体补贴周期来看龙头企业凭借自身业绩稳定性优势,股价总体表现更为优异;考虑到当前行业环境较上一轮补贴周期已有明显变化,我们预计本轮补贴政策或更偏向于带动更新需求释放,且对家电企业的业绩带动效果较此前或有所弱化。

  上周板块行情回顾上周在政策红利预期对市场信心有所提振背景下,家电行业表现较好且领涨大盘,价值蓝筹均录得较好涨幅;18年家电经营虽有承压但仍表现平稳,且龙头基于自身优势有望获得更优表现;后续来看龙头仍大概率实现平稳经营,而当前家电行业、价值蓝筹绝对及相对估值均处于历史偏低水平,业绩与估值匹配优势值得关注;总体来看上周家电指数上涨5.10%,在申万一级行业中排名第3位,分别跑赢沪深300指数及上证综指3.16及3.55pct;上周家电板块涨幅前三个股为奋达科技002681)(30.35%)、春兰股份600854)(11.48%)及高斯贝尔002848)(11.22%),跌幅前三个股为中科新材002290)(-2.99%)、长青集团002616)(-2.78%)及依米康300249)(-2.70%)。

  行业重点数据跟踪上周LME铜及铝价格分别上涨0.36%及下跌1.85%,较年初分别上涨0.77%及下跌1.05%;WTI原油价格上涨7.57%,较年初上涨13.61%;中国塑料价格指数及冷轧卷板均价分别上涨0.27%及0.16%,较年初分别持平及下跌0.08%;近期家电上游大宗原材料价格下滑,家电行业及蓝筹毛利率走势有望逐步回暖;回溯此前原材料价格波动时期家电行业盈利表现,得益于较好的竞争格局,龙头一方面可在原材料价格下行期及时调整上游重要零部件采购价,另一方面龙头仍能维持终端零售均价上行,“剪刀差”有望驱动盈利持续改善。

  本周观点及投资建议虽然行业景气有所承压,但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素,预计后续基本面有望逐步趋稳;站在当前时点,我们认为家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存,股价调整提供中长期配置良机;维持行业“看好”评级,持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器000651)、美的集团000333)及青岛海尔600690);从抵御周期角度考虑,推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份002242)及苏泊尔002032);此外,基于长期视角以及基自上而下维度考虑,依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景,推荐华帝股份002035)、老板电器002508)及海信家电000921)。

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